Ocena ryzyka Polski z wykorzystaniem tradycyjnych mierników gospodarczych oraz premii kontraktów CDS : porównanie
DOI:
https://doi.org/10.18559/cyvtjd56Słowa kluczowe:
Swap ryzyka kredytowego, Kryzys finansowy, Model GARCH, Indeks giełdowy, Euroobligacje, Rynki finansoweAbstrakt
Premia instrumentów sCDS (sovereign credit default swap) jest interpretowana jako miernik ryzyka danego kraju. Na początku kryzysu fi nansowego, tuż po upadku Lehman Brothers, obserwowano gwałtowny wzrost premii instrumentów CDS wystawianych na kraje europejskie - w tym Polskę. Jednocześnie nie zaobserwowano w naszym kraju ani gwałtownej zapaści gospodarczej, ani kryzysu bankowości. Na podstawie dotychczasowych badań wiemy, że premia kontraktów sCDS w dużej mierze podatna jest na rozprzestrzenianie się ryzyka w regionie oraz ze strony gospodarek rozwiniętych. Nasuwa się zatem pytanie - co oprócz ryzyka globalnego odzwierciedla premia polskich kontraktów sCDS, czy można ją w jakimś stopniu powiązać ze zmianami wielkości fundamentalnych, czy może z dynamiką pewnych segmentów rynku fi nansowego. Autorka przedstawia wyniki badań dla Polski dla okresu 2008-2011. Na ich podstawie można stwierdzić, że w istocie zmiany premii kontraktów sCDS związane są w pewnym stopniu ze zmianą zadłużenia Skarbu Państwa - szczególnie zagranicznego, jak również ze zmianami zachodzącymi w eksporcie i imporcie. Dodatkowo, wykazano powiązanie rynku kontraktów sCDS z rynkiem obligacji (niska klasa ryzyka) oraz z indeksem WIG 20 (średnia klasa ryzyka) - natomiast niewielkie z instrumentami fi nansowymi o najwyższej klasie ryzyka (indeks NC).
Pobrania
Bibliografia
Adam, M., 2013, Spillovers and Contagion in the Sovereign CDS Market, Bank i Kredyt, vol.44(6), s. 571 - 604.
Zobacz w Google Scholar
Aielli, G., 2009, Dynamic Conditional Correlations: on Properties and Estimation, Department of Statistics, University of Florence, mimeo.
Zobacz w Google Scholar
Baille, R.T, Bollerslev, T., Mikkelsen, H.O., 1996, Fractionally Integrated Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Journal of Econometrics, vol. 74, s. 3 - 30.
Zobacz w Google Scholar
Bollerslev, T., 1986, Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity, Journal of Econometrics, vol. 31, s. 307 - 327.
Zobacz w Google Scholar
Coudert V. , Gex M., 2010, Credit Default Swap and Bond Markets: which Leads the Other?, Financial Stability Review, Banque de France, vol. 14, s. 161-167.
Zobacz w Google Scholar
Coudert, V., Gex M., 2011, The Interactions between the Credit Default Swap and the Bond Markets in Financial Turmoil, Working Papers 2011-02, CEPII Research Center, online: http://ideas.repec.org/p/cii/cepidt/2011-02.html [dostęp: 10.05.2013].
Zobacz w Google Scholar
Dieckmann, S.T., Plank, T., 2011, Default Risk of Advanced Economies: an Empirical Analysis of Credit Default Swaps during the Financial Crisis, Review of Finance, vol. 15 (3), s. 1-32.
Zobacz w Google Scholar
Ericsson, J., Jacobs, K., Oviedo, R., 2009, The Determinants of Credit Default Swap Premia, Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 44, s. 109-132.
Zobacz w Google Scholar
Fontana, A., Scheicher, M., 2010, An Analysis of Euro Area Sovereign CDS and their Relation with Government Bonds, Working Paper Series 1271, European Central Bank.
Zobacz w Google Scholar
Grossman, R.J., Hansen, M., 2010, CDS Spreads and Credit Risk. Interpreting the Signals, FitchRatings, ss. 1-11, https://www.cfasociety.org/austin/lists/eventscalendar/attachments/96/cdsspreadsanddefaultrisk-interpretingthesignals.pdf [dostęp: 10.05.2013].
Zobacz w Google Scholar
Kliber, A., 2013, Influence of the Greek Crisis on the Risk Perception of European Economies, Central European Journal of Economic Modelling and Econometrics, vol. 5(2), s. 125-161.
Zobacz w Google Scholar
Kosmidou, K., Doumpos, M., Zopounidis, C., 2008, Country Risk Evaluation. Methods and Applications, Springer Verlag.
Zobacz w Google Scholar
Longstaff, F., A., Pan, J., Pedersen, L.H., Singleton, K.J., 2011, How Sovereign is Sovereign Credit Risk? American Economic Journal: Macroeconomics, American Economic Association, vol. 3(2), s. 75-103.
Zobacz w Google Scholar
Plank, T., 2010, Do Macro-Economic Fundamentals Price Emerging Market Sovereign CDS Spreads?Working Papers, University of Pennsylvania, http://finance.wharton.upenn.edu/weiss/wpapers/2010/10-5.pdf [dostęp: 10.06.2013
Zobacz w Google Scholar
