Zarządzanie zyskami i underpricing dla spółek debiutujących na rynku wschodzącym
DOI:
https://doi.org/10.18559/SOEP.2018.2.1Słowa kluczowe:
Pierwsza oferta publiczna, Rynki wschodzące, Zarządzanie zyskami, Niedoszacowanie cen akcjiAbstrakt
Wiele z dotychczasowych badań dla rynków wschodzących dowiodło, że praktyki manipulowania zyskami są powszechne wśród przedsiębiorstw, a zjawiska te nasilają się szczególnie w okolicy pewnych zdarzeń. Jednym z nich są pierwotne emisje akcji (IPO). Badania, których wyniki zawiera opracowanie, koncentrują się na manipulowaniu zyskami w okresie debiutu giełdowego dla Polski należącej - w okresie badania - do grona rynków wschodzących. Rezultaty dotyczą pomiaru skali tego zjawiska oraz jego konsekwencji dla rynkowej wyceny spółki. Pomiar zjawiska manipulowania zyskami następuje poprzez wykorzystanie proxy w postaci tzw. discretionary acruals, szacowanych z wykorzystaniem przekrojowej wersji modeli opartych na podejściu Jones. W roku debiutu poziom discretionary accruals był dodatni i statystycznie istotny, co pozwala wnioskować o występowaniu zjawiska manipulowania zyskami. Jednak skala agresywnego zarządzania zyskami różniła się w okresach prosperity i dekoniunktury giełdowej. Wykazano, że istnieje związek pomiędzy skalą manipulowania zyskami aproksymowaną poziomem uznaniowych korekt (accruals) i poziomem krótkoterminowego underpricingu.
Pobrania
Bibliografia
Agathee, U. S., Brooks, C., & Sannassee, R. V. (2012). Hot and cold IPO markets: the case of the Stock Exchange of Mauritius. Journal of Multinational Financial Management, 22(4), 168-192.
Zobacz w Google Scholar
Aharony, J., Lin, C. J., & Loeb, M. P. (1993). Initial public offerings, accounting choices, and earnings managemen. Contemporary Accounting Research, 10(1), 61-81.
Zobacz w Google Scholar
Aussenegg, W. (2000). Privatization versus private sector initial public offerings in Poland. Multinational Finance Journal, 41 (2), 69-99.
Zobacz w Google Scholar
Ball, R., & Shivakumar, L. (2005). Earnings quality in UK private firms: comparative loss recognition timeliness. Journal of Accounting and Economics, 39, 83-128.
Zobacz w Google Scholar
Ball, R., & Shivakumar, L. (2008). Earnings quality at initial public offerings. Journal of Accounting and Economics, 45(2), 324-349.
Zobacz w Google Scholar
Basu, S. (1997). The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings. Journal of Accounting and Economics, 24(1), 3-37.
Zobacz w Google Scholar
Bernard, V. L., & Thomas, J. K. (1989). Post-earnings-announcement drift: delayed price response or risk premium? Journal of Accounting Research, 1-36.
Zobacz w Google Scholar
Burgstahler, D., & Dichev, I. (1997). Earnings management to avoid earnings decreases and losses. Journal of Accounting and Economics, 24(1), 99-126.
Zobacz w Google Scholar
Chaney, P. K., & Lewis, C. M. (1995). Earnings management and firm valuation under asymmetric information. Journal of Corporate Finance, 1(3), 319-345.
Zobacz w Google Scholar
Cornanic, A., & Novak, J. (2013). Signalling by underpricing the initial public offerings of primary listings in an emerging market. Retrieved from SSRN: http://ssrn.com/abstract=2273470.
Zobacz w Google Scholar
Czapiewski, L., & Lizińska, J. (2014). Performance of Polish IPO firms: size and profitability effect. Gospodarka Narodowa, 1, 53-70.
Zobacz w Google Scholar
DeAngelo, L. E. (1986). Accounting numbers as market valuation substitutes: a study of management buyouts of public stockholder. Accounting Review, 400-420.
Zobacz w Google Scholar
Dechow, P. M., & Schrand, C. M. (2004). Earnings quality. Research Foundation of CFA Institute, USA.
Zobacz w Google Scholar
Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney, A. P. (1995). Detecting earnings management. Accounting Review, 193-225.
Zobacz w Google Scholar
DeFond, M. L., & Jiambalvo, J. (1994). Debt covenant violation and manipulation of accruals. Journal of Accounting and Economics, 17(1), 145-176.
Zobacz w Google Scholar
DuCharme, L. L., Malatesta, P. H., & Sefcik, S. E. (2001). Earnings management: IPO valuation and subsequent performance. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 16(4), 369-396.
Zobacz w Google Scholar
Francis, J., Schipper, K., & Vincent, L. (2002). Expanded disclosures and the increased usefulness of earnings announcements. Accounting Review, 77(3), 515-546.
Zobacz w Google Scholar
Friedlan, J. M. (1994). Accounting choices of issuers of initial public offerings. Contemporary Accounting Research, 11(1), 1-31.
Zobacz w Google Scholar
Gajdka, J. (2012). Kształtowanie zysków w przedsiębiorstwach w kontekście kryzysu finansowego (Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Finanse. Rynki finansowe. Ubezpieczenia No. 51, pp. 303-311).
Zobacz w Google Scholar
Hotchkiss, E. S., & Strickland, D. (2003). Does shareholder composition matter? Evidence from the market reaction to corporate earnings announcements. Journal of Finance, 58(4), 1469-1498.
Zobacz w Google Scholar
Ibbotson, R. G. (1975). Price performance of common stock new issues. Journal of Financial Economics, 2, 235-272.
Zobacz w Google Scholar
Jelic, R., & Briston, R. (2003). Privatisation initial public offerings: the Polish experience. European Financial Management, 9(4), 457-484.
Zobacz w Google Scholar
Jewartowski, T., & Lizińska, J. (2012). Short-and long-term performance of Polish IPOs. Emerging Markets Finance and Trade, 48(2), 59-75.
Zobacz w Google Scholar
Jones, J. J. (1991). Earnings management during import relief investigations. Journal of Accounting Research, 193-228.
Zobacz w Google Scholar
Kirkpatrick, G. (2009). The corporate governance lessons from the financial crisis. OECD Journal: Financial Market Trends, 1, 61-87.
Zobacz w Google Scholar
Lyn, E. O., & Zychowicz, E. J. (2003). The performance of new equity offerings in Hungary and Poland. Global Finance Journal, 14, 181-195.
Zobacz w Google Scholar
Nagata, K. (2013). Does earnings management lead to favourable IPO price formation or further underpricing? Evidence from Japan. Journal of Multinational Financial Management, 23(4), 301-313.
Zobacz w Google Scholar
Nagata, K., & Hachiya, T. (2007). Earnings management and the pricing of initial public offerings. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, 10(4), 541-559.
Zobacz w Google Scholar
Ritter, J. R. (2003). Differences between European and American IPO markets. European Financial Management, 9(4), 421-434.
Zobacz w Google Scholar
Ronen, J., & Yaari, V. (2008). Earnings management, Springer US.
Zobacz w Google Scholar
Sloan, R. (1996). Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings? Accounting Review, 71(3), 289-315.
Zobacz w Google Scholar
Subramanyam, K. R. (1996). The pricing of discretionary accruals. Journal of Accounting and Economics, 22(1), 249-281.
Zobacz w Google Scholar
Teoh, S., Welch, I., & Wong, T. (1998). Earnings management and the subsequent market performance of initial public offerings. Journal of Finance, 53, 1935-1974.
Zobacz w Google Scholar
Tucker, J. W., & Zarowin, P. A. (2006). Does income smoothing improve earnings informativeness? Accounting Review, 81(1), 251-270.
Zobacz w Google Scholar
